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国联期货研究所能源化工研究团队贾万敬

2022年短纤供需两弱 国内需求明显下滑

短纤产能有序投放，产能进一步增长，但从产量统计数据看，前11个月，我国短纤产量却出现下降。国内短纤消费需求相对产量降幅更大，总体呈现供需双弱，需求更弱的格局。在2022年上半年这种格局更为突出，8月份之后短纤供需两个方面均出现同比增长，其中产量恢复情况更好，需求依然比较平淡。

阶段性矛盾突出 致价格大幅波动

上半年，在国际原油价格的带动下，PTA价格出现大幅上涨，尽管期间乙二醇价格震荡偏弱，短纤的生产成本由于PTA价格上涨出现显著增加。在成本上升、加工费下降影响下，短纤供应出现显著收缩，短纤现货价格从年初的7000元/吨的价格至6月10日涨至9220元/吨。

短纤在价格上涨阶段主要受成本端的驱动，从需求来看，在价格上涨时需求并不好，但需求差并未成为主要矛盾。6月中旬之后，上游原油价格开始走弱，失去成本推动之后，需求较差的问题凸显。6月中旬至7月中旬，短纤期货价格大幅下跌，期货贴水迅速扩大。10-11月份，短纤现货价格持续走弱，12月初短纤现货价格跌至全年最低，同时短纤基差明显收窄。

预计2023年短纤供需双增 价格波动收窄

2022年短纤产能增产，由于开工率显著下降，产量并未增长。明年，短纤的产能将会进一步增长，预计新增产能会带来产量上的显著增长。此外，2023年需求方面有望显著恢复，主要受益于国内纺织服装消费恢复性增长。原油价格经过2022年的大幅波动，预计2023年的波动幅度会减小，短纤价格面临上游成本和供需的不确定性减弱，预期短纤的价格波动也有望收窄。

行情展望

2022年10月底和11月底，短纤期货价格两度跌至6000元/吨附近的低位区域，预计2023年短纤需求会出现恢复性增长，价格不会长期维持在低位，将会有反弹回升的行情。

由于产能进一步增长，供应压力将会增加，短期可以通过降低开工率调节产量，但开工率不会长期处于低位。从产能增长情况来看，短纤的供需基本面好于PTA，但价格表现也很难持续比PTA更好。短纤加工费超过1500元/吨就会带来短纤开工率出现回升，供应增加。因此，短纤价格低位反弹后，上方空间也比较有限，价格波动将会趋于放缓。

风险因素：原油价格大幅上涨；海外需求超预期。

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