保险资管行业再迎政策利好。近日，证监会指导证券交易所制定发布《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》(以下简称《业务指引》)，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化(ABS)及不动产投资信托基金(REITs)业务。

《业务指引》的发布，拓展了ABS及REITs业务主体，有助于充分利用保险资产管理公司丰富的投资、管理、运营经验，促进ABS及REITs业务平稳健康发展，进一步推动多层次债券市场建设，是监管部门推动资产证券化平稳健康发展、进一步拓展资产证券化产品服务实体经济能力的重要举措。

分析人士认为，保险资管以丰富的产业投资、管理经验及渠道，可为资本市场引入活水，为REITs市场高质量发展持续赋能。此外，保险资管更可依托保险公司的品牌、渠道、客户等基础优势积极参与ABS业务，为自身引来发展新机遇。

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明确申请条件和申请程序

整体来看，《业务指引》坚持系统思维、市场观念、试点先行的原则，明确了保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排。

从申请条件看，《业务指引》要求开展ABS业务的保险资产管理公司应当治理健全、业务制度完备、部门和人员配置到位、资产管理能力较强。符合条件的保险资产管理公司可以按规定开展REITs业务。在申请程序方面，保险资产管理公司可同步向沪深交易所提交申请文件，证券交易所按照相关规则及《业务指引》的规定开展评估工作。在自律监管方面，证券交易所对保险资产管理公司开展ABS及REITs业务实施自律监管，并根据监管需要开展业务检查。

沪深交易所《业务指引》显示，保险资产管理公司作为资产支持专项计划管理人参与REITs业务的，应符合中国证监会、沪深交易所关于REITs的相关规定。

证监会官网显示，下一步，证监会将会同银保监会等有关方面，按照发展与规范并重的原则，鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开展ABS及REITs业务，推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，加强市场监管，维护市场良好生态，促进提升交易所债券市场服务实体经济质效。

东吴证券认为，《业务指引》进一步打通了ABS和REITs的一二级市场，有助于推动统一监管体系的构建，对于多层次ABS以及REITs市场的高质量发展将起到推动作用，利好资产管理经验丰富的优质保险资产管理机构。在REITs方面，保险资管以何种身份展业，特别是能否以相应身份参与到公募REITs中，还需要行业监管部门再出细则。

市场活力有望进一步激发

一直以来，保险资管积极参与我国基础设施公募REITs的战略配售及网下投资阶段，是公募REITs市场的重要参与者。数据显示，险资投资公募REITs的参与度一直较高。截至2022年11月，保险公司在一级市场合计获配REITs达116.56亿元，占首次发售金额的15.39%；在二级市场上合计持有126.96亿元，占REITs市场规模的15.36%。

《业务指引》的出台，使保险资管以资产支持证券管理人及投资者的双重身份参与REITs市场。中信建投证券房地产和建筑行业首席分析师竺劲认为，此次《业务指引》鼓励保险资管以资产支持证券管理人身份参与REITs市场建设，市场将呈现投融联动新业态，给未来带来更多可能。保险资产管理公司可利用其丰富的产业投资、管理经验及渠道，为市场引入活水，在引导中长期价值投资理念的同时打开资产入市通道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环。

公募REITs市场活力有望被《业务指引》进一步激发。目前，已上市24只公募REITs的资产支持证券管理人均为券商、券商子公司及基金子公司，《业务指引》的出台将资产证券化管理人范围拓展至保险资管，拓展了资产证券化业务主体，为REITs市场高质量发展持续赋能。

竺劲认为，根据政策要求，REITs的基金管理人及资产支持证券管理人需为同一实控人。因此，目前实控人为保险公司的9家保险系公募基金及相应保险公司有望拓宽业务范围，迎来发展新机遇。此外，保险资管本身作为ABS的重要投资机构之一，可依托于保险公司的市场资源禀赋，具备天然开拓业务的优势；同时，可以更好利用公司品牌、渠道、客户等基础优势，发挥内部战略协同效应，助力其关联保险公司多元发展。

沪深交易所表示，下一步积极支持符合条件的保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务，畅通优质资产入市渠道，推进多层次REITs市场建设。

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